（原标题：SFC Outlook 2025｜专访穆迪分析首席经济学家马克·赞迪：警惕潜在地缘政事风险开云体育(中国)官方网站，投资者应“系好安全带”）

南边财经全媒体集团首席记者施诗、记者李依农 上海报谈

关税、通胀、利率......2025年，全球经济将在多重不细则性中无间前行。

跟着特朗普重返好意思国政事舞台的中心，其生意、外侨等战略对好意思国以及外洋社会可能带来的遍及影响激勉平方关心。在接受南边财经记者专访时，穆迪分析首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）真切分析了好意思国经济可能濒临的挑战，并对全球经济走势建议了我方的视力。

赞迪指出，尽管2024年好意思国经济展现出强劲的增长能源，但跟着特朗普实施的关税战略和外侨收尾标准逐步披露效应，2025年好意思国经济增长可能放缓，止境是在通胀压力加大和劳能源阛阓垂死的情况下。在全球层面，赞迪以为欧洲经济仍在低迷中叛逆，而新兴阛阓则濒临去全球化带来的一些挑战。

字据外舶来品币基金组织的预测，2025年，全球经济增长预计将保合手在“表现但不甚理念念”的3.2%掌握。举座来看，2025年全球经济固然充满挑战，但仍有望在复杂方法中保合手增长。

关于投资者而言，2025年的阛阓环境相通充满了变数。赞迪指出，在刻下阛阓环境下，系数钞票的价钱王人处于较高水平，寻找能带来丰厚讲述的契机变得愈加繁难。对此，他示意，投资者应专注于永久趋势，“系好安全带”，渡过阛阓的波动期。从长久来看，赞迪建议投资者应保合手严慎与耐性，全球经济将归附健康增长，投资最终将带来去报。

南边财经：特朗普的战略将如何影响好意思国经济？

马克·赞迪：我以为关税是一项十分不利的举措，尤其当其触及面平方，涵盖许多不同的国度和居品时。经济学家普遍以为，这将对供给变成负面冲击，进而推高价钱，激勉通胀。通胀上升将减轻虚耗者的购买力，进一步导致经济增长放缓。一朝增长放缓，通胀攀升，好意思联储将濒临愈加复杂的方法。因此，我以为这是一项关于好意思国经济而言十分繁难的战略，对全球经济亦是如斯。

南边财经：好意思国通胀或将再度攀升，好意思联储将汲取若何的货币战略？

马克·赞迪：我以为好意思联储将保合手按兵不动。正如你所知，好意思联储自2024年9月以来照旧运行降息，并在此工夫降息近1个百分点。然则，最近一次议息会议的会议纪要骄慢，好意思联储将汲取不雅望作风，不雅察特朗普在关税战略和外侨战略上的态度。一朝这些战略尘埃落定，好意思联储收到更明确的信号，他们才可能会重新启动降息。不外，这可能要到本年下半年，以致稍晚些时候，才能完毕。

南边财经：本年好意思联储将会降息几次？

马克·赞迪：预计好意思联储可能会在本年进行两次降息，一次在9月，一次在12月。届时，特朗普总统的经济战略将缓缓豁达，战略的影响也将运行披露。我确乎怀疑更高的关税和收场外侨是否会大幅减缓经济增长，这将为好意思联储提供一个无间降息，或者至少归附降息的空间。

好意思联储将缓缓降息，而不会汲取快速降息的方式，因为刻下经济战略的不细则性较高。但我以为，好意思联储将在本年年末运行降息，预计本年会有两次降息，每次降息25个基点。

南边财经：特朗普晓谕干预“国度能源迫切景象”，以加多石油、自然气和电力面目的分娩。特朗普偏好传统能源对好意思国经济有何影响？

马克·赞迪：好意思国前总统拜登在在朝工夫，曾出台了许多激励标准、税收激励，以饱读动东谈主们从化石燃料、石油、自然气和煤炭转向清洁能源。特朗普总统对此则合手有不同的作风，取消了系数补贴，并将资源升沉给化石燃料。我以为这可能会导致油价有所着落，但这种影响是角落性的。因为油价是由全球阛阓决定的，固然好意思国的战略会产生一定影响，但相通也受到中国以过火他国度的影响。我不以为特朗普的决议会带来很大变化。

但预计将来，我以为这是一项晦气的战略。鉴于景观变化过火对环境和经济的影响，咱们向清洁能源过渡的时刻越长，对景观的破裂就越严重。从长久来看，这对经济变成的损伤也会愈加权贵。

南边财经：特朗普在外侨问题上也更为毅力，这将如何影响好意思国的劳能源阛阓？

马克·赞迪：特朗普总统在竞选流程中一直强调十分严格的外侨战略，止境提到大范畴收场违法外侨。面前，好意思国大致有1100万至1200万违法外侨，特朗普曾磋磨过收场他们。然则，我对此合手怀疑作风，以为这少许阻遏易完毕。

跟着收场出境的加多，劳能源阛阓将濒临压力，尤其是在农业、制造业、成立业、交通、配送、闲适、做事和零卖等行业，这些行业对外侨劳能源的依赖十分大。一朝发生收场出境，这将导致劳能源阛阓的大幅收紧，企业将不得不提升工资；这亦然我对2025到2026年通胀感到慌张的另一个原因。

南边财经：咱们对特朗普战略磋磨了许多，那你如何看待2025年的好意思国经济？

马克·赞迪：我以为好意思国经济将在2025年有一个可以的弘扬，但不会像2024年那样出色。2024年，好意思国经济增长强劲，系数东谈主口群体的失业率王人很低，虚耗者支拨也很强劲，股市创下历史新高，房价也立异高，利率缓缓着落，真实黑白常可以的一年。因此，2025年将很难达到2024年的增速，止境是辩论到正在鼓励的外侨和关税战略。

尽管如斯，我以为好意思国经济将仍然具有韧性，应该莽撞渡过难关，并在2025年有一个可以的弘扬。

南边财经：好意思国股市能否保管强劲弘扬？

马克·赞迪：我以为股市将在一段时刻内横盘颠簸。

与五年前疫情运行之前比拟，好意思国股市照旧翻了一番。我以为好意思股弘扬十分优异，去年高潮了20%到25%，昨年也有雷同的弘扬。毫无疑问，有诸多身分利好好意思股——好意思国经济弘扬强劲、科技公司弘扬优异，尤其是超等大范畴计较公司，正在舍弃投资东谈主工智能，取得了权贵成绩。

不外，尽管有这些积极身分，我以为好意思股照旧充分消化了诸多利好音信。因此，预计好意思股在2025年和2026年可能会碰到一些繁难，不会出现大幅回调，但也不会像畴前五年那样无间以火箭般的速率高潮。

南边财经：投资者是否需要保合手严慎？

马克·赞迪：是的。投资者应该有长久的眼力。将来十年，好意思股可能会高潮，也可能会履历回和解波动，但动作投资者，最首要的是透过这些短期波动，关心永久趋势。从永久来看，好意思国经济的弘扬和公司盈利将保合手强劲，投资者也将赢得相应的讲述。因此，需要保合手耐性开云体育(中国)官方网站，幸免被阛阓的短期波动掌握。唯有能识破这些波动，频繁不会有太大问题。

南边财经：你如何看待全球经济远景？

马克·赞迪：全球经济在2024年弘扬可以，主要受到好意思国经济的驱动，引颈着全球经济的增长。不外，各地区之间也存在差距。欧洲经济弘扬较为叛逆，止境是德国经济，正濒临安妥更高能源本钱的挑战。中国经济弘扬致密，在货币战略和财政战略的有劲支合手下，告捷完毕了预期的增长狡计。总体而言，2024年关于全球经济来说是可以的一年，但不同地区的经济增长并不平衡，尤其是对比增长强劲的好意思国和增长疲弱的欧洲经济。

南边财经：谈及欧洲经济，特朗普的关税战略将对其产生哪些影响？

马克·赞迪：更高的平方关税将伤害每个东谈主。若是特朗普总统确实这么作念，我以为欧洲经济将遭受重创。尤其是在汽车行业，一朝加征关税，我以为德国经济将濒临严峻挑战。欧洲可能会进行反击，相通加征关税并收尾出口。因此，这将变成一场莫得赢家的构兵，每个东谈主王人将是输家。

如今，欧洲经济照旧十分叛逆，任何特等的压力王人将使其愈加繁难。昭着，这是一个严峻的问题。若是特朗普确实实施实际性的关税，全球经济将濒临愈加穷苦的方法，欧洲已然疲软的经济也将进一步堕入窘境。

南边财经：正如你所说，德国经济刻下比较叛逆。那么本年哪个国度将推动欧洲经济的增长呢？

马克·赞迪：南欧的一些经济体弘扬十分出色，止境是西班牙、意大利和希腊。希腊曾濒临许多繁难，但收成于旅游业的复苏，如今照旧引颈增长。这些依赖大批搭客的经济体在疫情后完毕了强劲的复苏，旅游业的回暖是要津身分。尤其关于好意思国虚耗者而言，鉴于好意思元对欧元十分强势，促使大批好意思国搭客赶赴欧洲旅游，进而因循了当地经济的发展。与此形成对比的是，德国经济的弘扬仍然较为低迷。

南边财经：法国呢？

马克·赞迪：法国经济确乎濒临一些繁难，主要受到政事身分的影响。法国的政事漂泊，止境是马克龙政府濒临的选举压力以及更保守的右翼政党的崛起，导致了许多不细则性。德国也濒临雷同的政事变化。英国刚刚完成选举并出现政权更替。这些剧烈的政事漂泊使得欧洲举座经济濒临一些繁难，尤其是影响了法国等国度。

南边财经：畴前数年英国政局也不表现。如何评价英国的经济？

马克·赞迪：英国经济也履历了一些叛逆。主要受到了更高能源价钱的压力和“脱欧”带来的影响。自2016年英国公投决定退出欧盟以来，一直处于退换之中，导致了经济增长的放缓。除此以外，英国还濒临着多样政事问题，政权更替加重了经济波动。面前，固然英国经济处于增长景象而非衰败，但增速相对较慢，雷同于德国经济所濒临的情况。

南边财经：把眼神转向亚洲，止境是中国。2024年中国GDP比上年增长5%，完毕其增长狡计，你如何评价中国经济？

马克·赞迪：中国经济也濒临一些挑战。2024年完毕了5%的增长狡计，主要收成于经济战略的因循，包括中国东谈主民银行的降息和政府对经济的支合手。

我以为仍有后劲可以挖掘。刻下的经济战略更多逼近在支合手生意、出口和投资，而非径直推动虚耗支拨。最终，中国经济需要完成从出口和投资主导型向虚耗主导型的转型，这并非易事，因此给中国经济增长带来了压力。

2024年达到增长狡计令东谈主沸腾，但关于2025年能否无间保合手增长，仍然存在不细则性，因为不可能像畴前几十年那样，一直高速地增长下去。

南边财经：中国政府是否会出台更多举措，保管经济增长动能？

马克·赞迪：预计中国政府将无间舍弃支合手经济，汲取一切可能有助于完毕经济增长狡计的标准。我以为，政府将出台更多战略，这在刻下的经济环境下是必要的。完成从出口和投资主导型经济向虚耗主导型经济的转型并非易事，尤其是在面对东谈主口结构挑战、关税、以及去全球化等问题的情况下。这些挑战意味着中国要完毕增长狡计，需要政府提供更多特等的支合手。包括中国东谈主民银行进一步降息，以及财政战略制定者在税收和支拨方面出台关系标准等。

南边财经：你以为新兴经济体是否会因去全球化而受到冲击？

马克·赞迪：我以为全球化程度受阻对天下王人会变成冲击，但情况存在一定各异。举例，若是中国不可径直将其居品运往好意思国，它可能会运行在其他地别离娩并进走输送。比如东南亚，在特朗普总统的第一任期内，便是生意升沉的最大受益者之一。

去全球化意味着对全球而言，增长将放缓。昭着，这对每个东谈主来说王人很穷苦，尤其是新兴阛阓经济体。

南边财经：如何预测新兴阛阓国度的经济？

马克·赞迪：若是生意、关税的突破不会失控，那么应该会有可以的弘扬。在这种情况下，我以为全球经济仍然莽撞保管相对合理的发展。 许多新兴阛阓经济体在管同意政和货币战略方面作念得很好，货币相对表现，债务杠杆率也处于可控范围，与畴前相较更具可合手续性。

尽管去全球化带来了各样压力，但咱们并未看到新兴阛阓经济体出现崩溃、货币挤兑，以及中央银行不得不像畴前那样大幅提升利率的情况。因此，我以为经济应该会可以，固然不是最佳的时候。值得防备的是，这一切也取决于特朗普的具体行径。若是他积极地鼓励关税，那将对系数东谈主，包括新兴阛阓，组成问题。但若是他以一种不太具破裂性的方式实施关税战略，我以为新兴阛阓经济体应该莽撞应酬。

南边财经：除了关税以外，本年咱们还将濒临哪些风险或挑战？

马克·赞迪：刻下，全球存在许多地缘政事热门问题。俄乌突破仍在延续，中东地区问题不休，包括以色列、伊朗和哈马斯之间的垂死方法，以及叙利亚与黎巴嫩之间的突破。这些王人是咱们面前已知并能看到的问题。然则，许多事情的发生是咱们在岁首难以预判的。2025年可能会出现雷同的方法。预计2025年最大的挑战，或者说潜在的最大挑战，将来自地缘政事方面。生意争端无疑会名列三甲，全球多处地缘政事热门也随时可能升温。

南边财经：2025年哪类钞票更值得投资？

马克·赞迪：面前，我以为莫得显着的投资亮点，值得我必须进行投资。系数钞票价钱王人处于高位，包括股票价钱、全球多个地区的房价，以及加密货币的价钱，均高得离谱。刻下的阛阓环境很难找到莽撞带来丰厚讲述的契机。

鉴于刻下阛阓的不细则性和风险，我以为面前是时候系好安全带，穿越这些波动并熬过这一切。我确乎服气，从长久来看，全球经济将弘扬致密，咱们将措置现存问题并无间前进。因此，保合手耐性，投资最终会带来去报。